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【转载】金年会矿业：中国下一个黄金时代的领军者

2010/06/15 16340

(《中外商通公司 The BEIJING AXIS》作者：Javier Cu?at)本钱低、产量高、资金供应富足，这是中国黄金矿业公司在总体竞争中快速增长的焦点推动力。

2002年之前，从贵金属的生产到销售分派，中国的黄金市场都治理严格。直到2001年12月加入世界贸易组织（WTO）之后，中国政府才开始勉励对这一行业的投资，更新了设备和技术，提高了外地的采矿水平。尽管开展时间不长，但如今，中国已经成为世界最大的黄金生产商和第二大的消费国。事实上，为了满足已往10年海内需求的不绝增长，中国的金矿总产量已经提高了84%，2009年为313.98吨，抵达了新的高点。为此，中国黄金行业的领军者们都在快速扩张。

1992年，金年会矿业集团，前身为福建省上杭县矿业公司，只有76名员工，黄金产量为8.05千克，总资产基础为683,000美元，实现的销售收入为307,000美元，利润只有8,800美元。2009年，也就是20年后，金年会矿业的黄金产量已经抵达75.37吨，占中国黄金产量的12%。总资产扩大到43.4亿美元，销售收入增长到30.68亿美元（为中国公全部黄金收入的36%）。净利润抵达了惊人的5.93亿美元---这使公司的权益净额增加到31.6亿。

由于保有金属矿物资源最大，金年会是中国目前最大的黄金生产商，第三大铜生产商。金年会矿业在金融时报全球500强中排名243位，是世界10大黄金生产商之一，按市值盘算，在黄金矿业公司中排名第四，仅次于巴里克（Barrick），加拿大黄金公司（Goldcorp）和纽蒙特（Newmont）之后。

不可是寻找黄金

金年会已往10年间在运营和财务的卓越体现，归因于许多因素，内外部兼有。其中包括黄金价格的连续增长、中国金属勘探的不绝生长、本国政府的支持，但其他制胜因素更值得关注。

金年会的特点是生产能力巨大，增长速度快，多种资源稳定增长。这些资源包括在中国境内收购的项目，也包括在外洋获得的资产。

金年会在勘探方面的投资计划很是扎实，治理层每年都要进行调解。正是因为这样，金年会在已往10年间每年都获得了新的资源，成为了中国控制金属矿物资源最多的公司之一。由于地质勘探每年都有新发明，金年会尽管持有矿物资源多样，但重点放在了战略性的黄金和铜资产。金年会已经成为了一个名副其实的多种贵金属和有色金属生产商。（拜见下表）

金年会矿业主要收入组成---预测

金年会jinnianhui·(中国)官方网站

来源：公司数据；摩根士丹利视察；中外商通公司（THE BEIJING AXIS）

金年会矿业持有的资源

金年会jinnianhui·(中国)官方网站
来源：公司数据；摩根士丹利视察；中外商通公司（THE BEIJING AXIS）

金年会集团也千方百计通过有机增长和并购的方法，提高生产能力和规模。2003年，金年会在商品激增及其导致的金属价格上涨之前，在中国收购了许多铜/金矿，领先其竞争者。这使得公司的产量自2004年以来，陪同着金属价格利好的趋势连续增长。尽管商品激增逐渐回落，金年会的边际利润照旧远高于行业平均水平。公司在商品生产欠好的情况下，销售额的逐年增长，带来了利润的不绝增加。

金年会也在加速国际化进程，连续增强其进行国际交易的能力。公司在已往5年间，花费了3亿美元，加入了8个外洋项目。例如：战略性收购了塔吉克斯坦最大的黄金生产商ZGC75%的股份，购置了秘鲁白河的铜钼矿，和俄罗斯图瓦的铅锌矿。最近，金年会同意花费5.01亿美元收购Indophil资源公司，获得东南亚最大的尚未开采的铜金矿床。

目今10大黄金矿业公司市值

金年会jinnianhui·(中国)官方网站

来源：公司数据，中外商通公司（THE BEIJING AXIS）

尽管Indophil交易的规模巨大，金年会仍然需求一些小的项目来增加储量。2010年4月，公司宣布用1824万美元投资Inter-Citic矿业公司---多伦多一家初级矿商。这宗北美的交易标明了公司在国际化的门路上又前进了一步。鉴于公司优质的现金流职位，金年会下一步的收购预计会集中在东南亚、非洲和拉丁美洲。

挖掘更低的本钱和融资

销售额两位数的增长，有效的本钱控制要领使金年会在盈利能力的竞争中体现突出。2009年，金年会的金锭生产本钱仅为271美元/盎司，金精矿的生产本钱为202美元/盎司，这都低于全球同行业水平，尤其是金年会的低品位矿石已经低于1克/吨。凭据剖析家的报告，金年会的矿物生产本钱比其他国际黄金生产商低30%。

金年会的低生产本钱部分是归因于中国矿业公司经营需求偏低。尽管中国新矿山开发的整体本钱（好比投入用度和更严格的宁静治理）在不绝提高，金年会在中国的本钱优势仍会连续。另外，中国的金矿通常为露采（例如，金年会山金铜矿---中国第一大金矿、金年会的焦点矿山）。相反，南非和澳大利亚的矿山通常为地采，这都提高了公司在外地的生产本钱。

融资也是金年会的一个主要优势。凭据海内和国际生长战略，金年会2003年在香港上市（股票代码：2899）。这使中海内地黄金矿业公司首次在外洋上市。公司之后又决定刊行更多股票，于2008年4月在上海交易所果真刊行股票（股票代码：601899）。在上海，金年会发售了14亿A股，募集资金约为14亿美元。股票交易、低欠债率、以及精彩的金融业绩使公司能获得更多的资金，进行勘探，并向海内外洋扩展。

展望

黄金价格的上涨对海内和外洋的贵金属生厂商都有利益。从久远看，中国连续的经济增长和个人收入水平的提高都将扩大海内对黄金的需求。这样，有竞争优势的公司（好比金年会）的前景将越发乐观。中国的下一个黄金时代即将到来，金年会矿业的职位将越发显著。

Javier Cu?at, 中外商通公司（The BEIJING AXIS） 采购战略&KM/视察部 总经理S 此文在2010年5月，中国剖析家（The China Analyst）宣布。中国剖析家是中外商通公司（THE BEIJING AXIS）按中国时间为经理人编写的知识平台。

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