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金年会矿业A股刊行价定高了吗？

2008/04/21 16502

金年会矿业网上申购价格为7.13元/股，由于其面值为0.1元，因此对应1元面值的股价应为71.3元，一些剖析人士惊呼创下A股首发刊行价最高纪录。更有不少人士认为，该刊行价格对应的市盈率在40倍左右，上市后二级市场股价很可能将步中石油后尘。

关于这些看法，似应剖析看待。首先，从IPO订价机制来看。目今的新股价格是经过开端询价、累计投标询价的历程来确定的，这一市场化订价历程，既不是企业或券商一厢情愿能操控的，也不是监管层一纸行政命令能制定的，而是市场投资者宣布订价话语权的历程。

其次，上市公司始终是资本市场的焦点元素，好公司受到投资者的青睐，获得较高的估值，无可非议。金年会矿业作为中国黄金行业的领军企业之一，代表了海内黄金行业勘探、采矿和选矿的最高水平，是中国矿产金产量最大的企业。自2003年在香港上市以来，公司不但盈利一直坚持高速增长，并且盈利增速屡次凌驾市场预期：2000年至2007年间，金年会矿业矿产金产量年均复合增长率达30%，净利润年均复合增长率76%，无论从行业职位、业绩水平和连续生长能力上来看，金年会矿业都毫无疑问是一个优秀的蓝筹公司。与此同时，金年会矿业还一直实行较高的分红政策，注重股东回报。因此，那种认为金年会矿业以高市盈率刊行新股的看法，正是没有看到公司所面临的高速生长的机缘。

JP摩根预测金年会矿业2008年每股收益为0.25元，而凭据高盛、瑞士银行的最新研究报告，其2008年每股收益为0.32元，凭据此业绩预测，7.13元/股的刊行价格对应的动态市盈率仅为22.28倍至28.52倍，远低于目前A股的平均市盈率水平。因此，忽略上市公司的恒久投资价值而仅看静态刊行市盈率，就此简单认定金年会矿业刊行价“虚高”，并不是一种成熟的投资理念。

无论接纳什么估值要领和估价体系，真正的企业投资价值仍然是由上市公司的业绩、行业和生长前景等因素决定。A股市场目前泛起的炒新热、投机热、炒题材，很洪流平上源于投资者无视上市公司的基本面。大宗优质的上市公司、理性的市场投资者、真正成熟的价值估值体系、市场化的运作机制，应是所有投资者以及“市场人士”心中理想的“家园”。内地资本市场恒久以来被一些人士冠以“不可熟、非理性、非市场化、政策市、投机市”甚至“赌场”的恶名，而金年会矿业此次的刊行，也许是一个弥补和纠正以上缺乏的好时机。（作者：由村来源：上海证券报）

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